[ 投資Investment ] 名人Series – 班傑明•格雷厄姆 – 證券分析之父

	- 背景 Background - 股市是精英聚集之地，美國著名華爾街則是衡量投資者智慧與膽識的決定性場所。本次介紹的Benjamin Graham是證券分析的一代宗師，他的金融分析學說和思想在投資領域產生極為巨大的影響，影響了幾乎往後所有重要的投資者們，當代著名的基金經理人如華倫．巴菲特(Warren Buffett)，約翰．奈夫(John Neff)，湯姆．芮普(Tom Knapp)等皆為Benjamin Graham的信徒，因此享有「華爾街教父」、「證券分析之父」的美譽。 - 經歷 Experience - <1894 / 05 / 09>出生於英國倫敦，嬰兒時期隨父母移居紐約。 <1914>從哥倫比亞大學畢業，同年夏天來到紐伯格·亨德森·勞伯公司做了一名信息員，不久被提升為證券分析師。 <1920>成為紐伯格·亨德森·勞伯公司的合伙人。 <1923>格雷厄姆離開了紐伯格·亨德森·勞伯公司。成立格蘭赫私人基金，資金規模為50萬美元。 <1929 / 09 / 05>開始的華爾街崩盤中，幾乎到了破產的邊緣。 <1934>出版《有價證券分析Security Analysis》。 <1936>出版《財務報表解讀》。 <1949>出版《智慧型股票投資人The Intelligent Investor》。 - 給投資者的六大忠告 Six advice for investors - 　　格雷厄姆經常扮演著先知的角色，為了避免投資者陷入投資陷阱，格雷厄姆在他的著作及演說中不斷地向投資者提出下列六大忠告： 1、做一名真正的投資者 　　格雷厄姆認為，投機者僅僅為了尋求利潤而不注重對股票內在價值的分析，往往容易受到市場的左右，陷入盲目投資的陷阱，股市一旦發生大的波動常常陷於血本無歸的境地。而謹慎的投資者只在充分研究的基礎上才作出投資決策，所冒風險要少得多，而且可以獲得穩定的收益。 2、注意規避風險 　　通過最大限度的降低風險而獲得利潤，甚至是無風險而獲利，這在實質上才是高利潤；在低風險的策略下獲取高利潤也並非沒有可能；高風險與高利潤並沒有直接的聯繫，往往是投資者冒了很大的風險，而收穫的卻只是風險本身，即慘遭虧損，甚至血本無歸。投資者不能靠莽撞投資，而應學會理性投資，時刻注意對投資風險的規避。 3、以懷疑的態度去瞭解企業 　　一家公司的股價在其未來業績的帶動下會向上攀升，投資者切忌盲目追漲，而應以懷疑的態度去瞭解這家公司的真實狀況。因為即使是採取最嚴格的會計準則，近期內的盈餘也可能是會計師所偽造的。而且公司採用不同的會計政策對公司核算出來的業績也會造成很大差異。投資者應注意仔細分析這些新產生的業績增長是真正的增長，還是由於所採用的會計政策帶來的。 4、當懷疑產生時，想想品質方面的問題 　　如果一家公司營運不錯，負債率低，資本收益率高，而且股利已連續發放許久，那這家公司應該是投資者理想的投資對象。只要投資者以合理的價格購買該類公司股票，投資者就不會犯錯。格雷厄姆同時提醒投資者，不要因所持有的股票暫時表現不佳就急於拋棄它，而應對其保持足夠的耐心，最終將會獲得豐厚的回報。 5、規劃良好的投資組合 　　格雷厄姆認為，投資者應合理規劃手中的投資組合，組合中應保證25％的債券或與債券等值的投資和25％的股票投資，另外50％的資金可視股票和債券的價格變化而靈活分配其比重。當股票的獲利率高於債券時，投資者可多購買一些股票；當股票的獲利率低於債券時，投資者則應多購買債券。 6、關注公司的股利政策 　　投資者在關注公司業績的同時，還必須關注該公司的股利政策。一家公司的股利政策既體現了它的風險，又是支撐股票價格的一個重要因素。如果一家公司堅持了長期的股利支付政策，這表示該公司具有良好的體質及有限的風險。而且相比較來說，實行高股利政策的公司通常會以較高的價格出售，而實行低股利政策的公司通常只會以較低的價格出售。投資者應將公司的股利政策作為衡量投資的一個重要標準。
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