[ 研究Research ] 小百科Series – QE量化寬鬆

	※ 什麼是QE？What is QE？     QE = Quantitative Easing = 量化寬鬆     「量化寬鬆」中的「量化」指的是將會創造指定金額的貨幣，而「寬鬆」則指減低銀行的資金壓力。中央銀行藉由公開市場的交易，向私營銀行或其它金融機構如保險公司購買債券或者證券的行為，就稱為QE。央行新創的這些資金會被撥入這些金融機構在央行的法定儲備賬戶，也就是增加在央行開設的結算戶口內的資金。那為什麼央行要購買這些私人債券與證券呢？因當官方利率為零的情況下，央行會繼續注入資金到銀行體系，使整體市場的利率盡量維持在極低的水準。一但引起政府債券收益率的下降和銀行同業拆借利率的降低，銀行就可從中擁有大量只能賺取極低利息的資產，央行期望銀行會因此較願意提供貸款以賺取回報，以紓緩市場的資金壓力。另外央行也可能會干預外匯市場，提高貨幣供應，種種行為都是為了使市場的資金”動”起來。     簡單而言，QE政策就等於央行「印鈔」創造資金，藉以購買政府及企業債券等資產，增加貨幣流通量，進而刺激銀行借貸，以達到重振經濟的作用。 ※ QE如何幫助經濟？How to improve economic with QE？ 通過購買債券，央行可以壓低整體市場利率，因為大量購買債券的操作可以使債券本身價格上漲，債券價格是與債券收益率成反比，因此會使得收益率向反方向移動，也就是債券利率降低，利率一旦降低的話，企業和消費者借貸就可以用更低的成本取得貸款。 ※ QE的好處是什麼？ What is the benefits of QE？ 信用貸款是經濟增長的主要關鍵影響因素之一，企業依靠貸款擴張生產，消費者則依靠貸款來購買汽車、住房等大件商品，一旦QE啟動的話，整體市場的利率水準就會降低，那麼貸款者相對而言就不用付出太多的成本來償還利率成本，也就有更多資金繼續進行投資或消費行為，漸漸就會使市場更加活絡！ ※ 為什麼央行不常使用QE？ Why not always use QE？     央行平時可以通過下調基準利率來刺激經濟，QE的使用時機是當利率已經降至接近零時才祭出的工具。而由於美元是世界儲備貨幣，在全球主要商品都以美元做為基準訂價，美國聯準會Fed在實施量劃寬鬆後，超低利率的環境下，會導致美元大幅貶值，資金流向商品市場，引發全球性通膨危機，同時對其他外幣帶來極大升值壓力。 ※ 為何QE被稱為“印鈔票”？ Why QE called of “making money” ？     事實上QE的整個實施過程中並沒有任何印鈔的行為。金融機構看到的是儲備賬戶裏資金數字的增加，也就是調整電腦帳戶的數字金額。只有當銀行將這些錢借出的時候，才會增加實體經濟中的資金。不過在經濟形勢並不算太好的情況下，借貸意願不強的情況之下，可能會導致大量美聯儲“印出”的錢還躺在超額准備金賬戶內，間接使得消費、投資意願都不強，最終導致貨幣流速不快，反而達不QE施展的效果。所以事實上QE政策並沒有想象中有這麼強大的作用。而一個國家要實行量化寬鬆，必須對其貨幣有控制權；所以利如歐元區個別國家不能單方面推出量化寬鬆政策。 ※ QE總是有效嗎？Do QE always worked？     QE的效果很難衡量，有人認為美國失業率從QE實施開始時的超過8%，降至目前的5.9%是效果顯著的證據，但也有人認為失業下降是人口結構性變化的結果。 ※ 實際使用QE的國家 Who use QE ？     最先採用QE政策的國家是日本，2001年日本央行採用這個新型的貨幣政策工具，此為在零利率基礎上實行的進一步的擴張性貨幣政策，來應對出現的通貨緊縮，採取將大量超額資金注入銀行體系中的作法，使長短期利率都處於低水平，從而刺激經濟增長，對抗通貨緊縮。     第二個使用的國家是美國，在歷經2008年金融海嘯後，由於美國聯邦利率趨近於零，已無法以傳統貨幣政策改善經濟問題，美國聯準會開始推出QE政策，透過購買長期債券，提升美國長期債券價格並壓低利率，使民眾降低房貸利率來支撐房市景氣。
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