[ 台股TW Stock ] 臺股加權指數研究報告 TW Weighted Index Report

加  權  指  數  研  究  報  告

Individual Stock Research Report – TW Stock

日期Date：2014/4/19 Saturday.

                 

※ 分析背景 Analysis Background

    根據目前台灣的局勢已經漸趨明朗，各種不利因素皆以一一消除，例如反服貿學運活動，以及國外市場的空方消息等，藉由這些利空的消息結束，台灣加權指數也因應這樣的氣氛逐漸上漲，在本周更難得看到9000點的大關卡再現，使得絕多數投資人都抱持著相當樂觀的看法，並對台股的後市相當可期，有鑑於此，再利用各種市場基本面消息與技術分析，並且參考國外股市的發展，以及台股期貨的發展等等影響因素，分析台股未來的走勢。

※ 技術分析 Indicator Analysis

    首先觀察的是台股近幾個月分的技術分析線型變化，在K線圖上觀察近幾個交易日台股的走勢可以明顯發現到於4月中旬有一段時間台股呈現相對盤整的局勢，維持周期約10至11天左右，其中震盪漲跌幅也不過在百點之間跳動，顯示純粹只是投資人信心不足，並未造成太大幅的下降跌幅，所以判斷僅是投資人與法人在進行籌碼交換，並且將資金轉移。

    觀察到相關的布林通道走勢可以發現到由於加權指數先前的小幅下跌修正約100點區間，使得K線逐漸遠離布林通道的高檔線區間，之後又漸漸往上漲修正至高檔線附近，目前看來還尚未返回到正常的上漲走勢，因次判斷還有一段時間周期與漲幅可以期待。

台股加權指數2013/12-2014/4/19 K線圖

    在技術分析指標上，則可以判斷說目前台股是位於相對高檔的位置，首先由KD指標觀察到，因為先前加權指數的小型跌幅，使得K線與D現在超越80的超買區間後形成死亡交叉，並且持續下跌，依照過往的的指標走勢來看的話，按過往線型走勢可以發現到，在如此高檔的區間形成死亡交叉的情況下，不論指標本身或者加權指數都會面臨約小型至中型的跌幅走勢，約莫維持1至2周期，下降幅度約300至500點間，但是本次降幅卻相當縮小，僅有約100點的跌幅且維持兩天，KD指標就再次從大幅差額之下重新達到黃金交叉，判斷後市雖然還有漲勢，但是可能回偏向盤整的態勢比較明顯。

    MACD上，加權指數也來到相當高檔的區位，DIFF與DEA線都已在80高點區位反映出可能在台股上已經面臨回檔的壓力，之前在反服貿議題時造成MACD出現大死亡交叉，並且快速出現綠柱達到5個交易日，但是隨後又快速上漲，紅柱也出現多日且不斷上揚，雖然在前1周期因為盤整區間讓紅柱不斷說小漲幅，但是DIFF與DEA線收緩的趨勢卻不明顯。在MACD的部分，判斷認為台股已經上漲許多，參考過往的資料發現雖然還是具有上漲的優勢所在，但是面臨的相對風險也較高，可能會在未來產生一波修正下跌走勢，較需密切注意。

    成交量上，台股近幾個交易日都未爆出超額量，雖然成交量柱都是收紅較多，顯是市場強勁，量能相當穩定的條件下，雖未出現巨額量，但是也讓集中市場較為平穩，沒有大起大落的現象，使得加權指數能夠具有一定程度上的穩定上漲，另外觀察過往的指標走勢可以發現到近幾周交易日的趨勢可能與更早之前的走勢有相符的特徵，指數平穩的上漲之下，收紅的成交量柱漸漸多，在幾個交易日之後可能就會爆出超額大量，但當此要件產生時，卻是可能開始下跌的趨勢。

    在ADL騰落指標上，數值則是不斷的下探，針對ADL指標上較有使用的疑問，雖然在台股加權指數是不斷上漲的走勢，但是ADL卻是不斷下跌，這樣是否構成指標與價格相背離的狀況，讓未來走勢蒙上一層陰影，但是分析ADL指標的算法是依照將每日股票上漲的家數減去下跌的家數所得的差累加，所以將指標縱軸轉置，就變成與指數走勢相同，因此也能判斷出台股具有上漲走勢，也無相背離的情況。

台股加權指數2013/12-2014/4/19 技術分析線圖

※ 基本分析 Fundamental Analysis

    在基本盤勢上首先觀察的是4月18日的走勢，在當日的走勢相當重要的是加權指數曾經踏足9000點，是從2011年以來再次看到達到9000點的重要指標，但是僅在開盤時曇花一現，之後開高走低，終場收在8966.66點，相較於昨日在次上漲22點，雖然漲幅不大，但是代表市場依然有所成長，只是力道稍嫌不足，但是也可以期待後市的發展會有在次上漲的機會。

    在當日成交量方面，僅有702億元的量市低於一般平均成交量，目前均量幾乎都已經來到800至900億區間，雖然在上漲的時候並未出現量價齊揚的現象，但是相對於本周以來多日的上漲表現已經尚足，投資人須先轉換資金與籌碼，並且伺機再次投資股票，所以雖然僅有700億的較低量，但是判斷未來市有機會跑出大量額來補足這個差額，另外指數上也相對於量未出現，所以漲幅也不大。

    在Cnyes策略贏家的部分，台股加權指數的預測短線、中線與長線又都回到偏多的局勢，雖然依然強度都不強，僅有一顆星的力道使得盤勢的預測較為困難，也難以說明未來股市的走動，此樣的預測較偏向中立的角度，隨時可以更改預測走向，且在波段績效上，不論作多做空都是負績效，表示股市目前偏向盤整的局勢較明顯，比較需要注意投資的配置。

台股加權指數2014/4/18收盤資訊

台股加權指數2014/4/18 Cnyes 策略贏家

※ 籌碼分析 Chips Analysis

    籌碼分析方面，觀察指標有三大法人的買賣超指標，以及融資融券的指標數值變化，首先在三大法人買賣超指標變化的部分可以看到在4月18號時，三大法人合計買超約24億，投信與自營是屬賣超的走勢，各賣超約5億與4億，但是在較重要的外資部分則是呈現買超的走勢，單買超約34億元，已經多日買超的外資似乎對台股後市相當期待，合計從4月初以來已經買超將近700億，相對於另外兩個法人來看適相當偏多的局面，但是本土法人的投信與自營商卻是賣超較多的部分，但是幅度與金額不大，認為影響的層面不廣。

    觀察賣賣超的數值曲線變化與指數的相對應之下，近期指數不斷的上漲，雖然合計買賣量有較前期略微縮小，但是近期以來又再次呈現上漲的趨勢，以此可以合理判斷法人部分對股市依然有所期待。

台股集中市場2014/04/11三大法人買賣超數據

    在融資融券的部分，4月18日當日是融資增加的幅度稍大，約達到0.2%，而融券數則是大幅縮減，縮減比例約3.9%，觀察融資券線型的變化上可以得知在融資券餘額上先前皆是不斷縮減，線形不斷下探，由其是融資餘額下降的幅度最為明顯，判斷為股市鈄資人害怕追高，所以抽回資金，但是在此之後，融資又再次上揚，表示投資人信心已經建立，開始將資金逐漸投入市場中，而融券餘額則是在上揚之後又下跌，可以證明走勢的正確。

台股集中市場2014/04/18融資融券數據

※ 期貨走勢 Futures Trend

    在期貨走勢上，法人的未平倉口數是以多單較多，在三大法人的部分，外資與陸資以及投信於近月台股期貨的部分，都是多單較多，而自營商卻是空單較多，三大法人合計期貨的未平倉口數是以多單居多，達18872口，而近月電子期貨則是數值較小，但是三大法人都是以多口居多，合計達到2824口，在近月金融期貨的部分則表現出不同行情，單單外資與陸資一個法人就部屬空單達到4217口，而投信與自營商的部分也在多單與空單之間相距並未太多，數據顯示出在未來股市的發展之上，三大法人都對金融族群抱予較利空的角度。

台股加權指數期貨市場2014/04/11相關數據

   

    觀察期貨與現貨的價差可以顯釋出在具有預測能力的期貨市場上，對於台股現貨加權指數的發展走勢，目前在4月18日的期現貨價差僅約50點左右，幅度並未太大，表示兩者投資人預期相去無幾，但是需要注意的是期貨收盤價與價差曲線的變化有明顯的趨勢，兩者呈現相背離的情況越來越明顯，期貨收盤價不斷上漲的情況之下，價差幅度也從原本的正價差逐漸轉變為逆價差，且差額有些微擴大的趨勢，在此部分是比較需要注意。

台股加權指數期貨市場累計價差走勢圖

台股加權指數期貨市場2014/04/11價差走勢圖

※ 國際股市動態 Internationals Stock Movement

    在國際股市的動態上可以明顯看到美股道瓊指數與NASDAQ指數的變化均未太大，在國際股市表現相對強勁的是亞洲市場，日經225上漲0.68%，南韓綜合也上漲0.61%，幅度皆屬於中型走勢，表示出國際資金上可能會漸漸轉近至亞洲市場，對於身處在亞洲的台灣來說也相當具有幫助性。

美國股市2014/04/18相關走勢與數據

亞洲股市2014/04/18相關走勢與數據

※ 新聞消息 News & Information

半導體財報佳 台股穩守8900點 留意外資買盤 居高思危

鉅亨網記者許庭瑜 台北　　2014-04-18 20:00:15

    在台積電財報表現優於市場預期下，激勵台股站穩腳步，仍穩守在8900點之上。不過德盛安聯投信提醒，周五成交量降至700億元左右，且外資似乎也有縮手的跡象且指數也來到相對高點， 因此應居高思危。

    德盛科技大壩基金經理人陳威任指出，台股今年來表現不錯，但已經來到相對高點，因此一旦有不如預期的經濟指標出現，資金就可能順勢獲利了結，造成賣壓，接下來須緊密關注外資在現貨和期貨的動向，以及國際盤勢，現階段若要追高須謹慎小心。

   陳威任表示，本周半導體族群財報亮眼，不只為台股打了一劑強心針，也為科技股法說會行情加溫，在三大明確的產業趨勢支撐下，仍相對看好半導體後市發展。主要原因有三，第一是智慧型手機的需求強勁，相關供應鏈持續受惠，第二是4G網路的發展，具有技術優勢的廠商可望深化供應鏈價值，第三是物聯網的帶動，半導體產業可望受惠於通訊、雲端、感測(Sensor)，以及系統和裝置等需求揚升，挹注企業盈餘和整體產值。

    不過陳威任提醒，進入科技法說高峰期，陸續公佈的展望或財報可能造成指數震盪，特別要留意半導體族群已漲過一波，若上半年基期過高，可能導致下半年的股價表現趨緩。

    展望大盤後市，陳威任指出，美國確定擺脫氣候因素，迎接春燕到來，就資金動能來看，熱錢持續流入亞洲，加上今年台股基本面不差，預期企業獲利仍比去年為佳，因此現階段的漲多拉回、或是資金緊峭俏造成獲利了結後的相對低點，可視為多頭時期的良性修正。

台股本周再創波段高 市值衝上25.56兆元

鉅亨網記者蔡宗憲 台北　　2014-04-18 19:05:15

    台股本周在多頭點火下，一度衝上9000點波段新高，但過高後引起獲利了結賣壓，終場收在8966.6點，一周上漲0.66%，市值方面，證交所統計，台股本周市值達到25.56兆元，較上周25.39兆元增加約1720億元，增幅0.68%。

    證交所統計，台股本周收盤收在8966.66點，一周上漲58.6點，漲幅約為0.66%；市值達25.56兆元，較上週市值25.39兆元增加了1720.54億元，增幅約為0.68%。

    各產業類股市值變動，本週電子零組件類股市值為1.18兆元，較上週的1.15兆元增加268.99億元，增幅2.33%最大；汽車類股本週市值為4741.55億元，較上週4844億元減少102.53億元，減幅2.12%最大。

    本週集中交易市場總成交金額為4306.16億元，全體上市股票成交金額為4136.55億元，股票成交量週轉率為1.55%，產業上市成交金額前三名為半導體類、光電類與電子零組件，佔上市股票成交金額為19.7%、17.3%與10%；成交量週轉率前三名產業為電子零組件類、光電類與資訊服務類，周轉率分別為4.48%、3.54%與3.36%。

    台股累計今年開紅盤至今共69個交易日，總成交金額為6.64兆元，市場日均成交金額為962.69億元，股票成交量週轉率為25.59%，股票日均成交量週轉率為0.37%。

元大寶來期貨台股期指盤後－逢高期指怎情卻 買盤縮手顯觀望

鉅亨台北資料中心　(來源：元大寶來期貨)　2014-04-18 19:00:34

◆盤勢分析

    美股四大指數漲跌互見，週五亞股主要指數多在平盤上震盪，其中以日經表現最強，台股雖有龍頭權值股帶頭上攻，可惜市場整體量能不足，多方動能熄火;而台指期早盤開高震盪，但高檔賣壓蠢動，期指小幅回吐漲幅。雖然終場選擇權波動率下滑，但期現貨逆價差依舊高達50點，不難看出期貨市場相對現貨市場保守。

    觀察法人籌碼變化，三大法人土洋對作，其中外資買超33.9億元，自營商賣超4.1億元，投信賣超5億元，三大法人合計買超24.8億元；在台指期淨部位方面，外資減碼淨多單2,069口至19,318口，自營商減碼淨空單62口至1,292口，三大法人減碼淨多單2,019口至18,872口；且前十大交易人小幅減碼淨多單3,400口至6,201口，整體來看，大額交易人的樂觀態度略顯降溫。

   週五台股成交金額為705億元，改寫今年以來新低量，市場追價意願趨緩;而量能的大幅萎縮也導致台股在觸及9000點大關後，逢高的量縮情怯反而使追價買盤選擇暫時縮手觀望。目前台指期五月合約高低點連續性上移，也順利的改寫新高價;只是高檔以一根中長實體黑棒作收也不難察覺有部分多單先行獲利了結出場，加上近期金融族群的表現遲遲未有明顯的轉強跡象，若類股無法呈現良性輪漲，恐增加推升大盤的困難度，因此在另一波利多挹注之前，逢彈暫勿躁進追價。

華信投顧盤後－信心不足

鉅亨台北資料中心　(來源：華信投顧)　2014-04-18 18:54:20

◆盤勢分析

    今天大盤之所以開高走低，最主要的原因不在於本土法人站在賣方，而是在於市場信心不足以及觀望氣氛濃厚；觀望氣氛濃厚的部份原因在於，歐美以及部分亞洲股市休市，在缺乏指標股市觀察的情況下，部分法人以及投資人因而退出觀望。至於信心不足的原因，則在於指數創下將近三年來的新高，而且已經達到財政部長宣示的目標後，投資人反而產生居高思危的心態；此外，2011年大盤在9000點以上累積了相當大量的套牢籌碼，技術壓力，也是今天大盤不敢越雷池一步的原因之一。純粹就技術面看，接下來的兩個到三個禮拜，大盤應該還是會繼續進行9000點整數關卡爭奪戰，甚至不排除震盪拉回的可能。不過，究竟會如何發展，外資的操作方向，仍將是最關鍵因素。而今天韓國股市不但收紅，更再度站上所有短中長期移動均線之上，由此顯示，外資並沒有自韓國股市撤出的跡象，而只要下週的上半週韓國股市能夠繼續上攻，至少短期多頭區勢將確立。如同我們一再提示，只要韓國股市維持上漲趨勢，台灣股市就沒有回檔的道理。也就是說，除非韓國股市走弱，否則我們將繼續維持多頭操作。

    下週一的開盤將決定收盤指數的位置，也就是說，如果下週一開平高盤，則收紅的可能性將相當高；反之，如果開低盤，雖然不排除開低走高的可能，但指數收黑的結果恐將難以避免。又由於我們估計在下週四以前，大盤將呈現跳動式走勢，因此，原則上將以少量、極短線操作為原則。

李永年分析師

※ 交易建議與結論 Deal Suggestion & Conclusion

台 股 評 論	觀望為主
台 股 評 價	目前相對高點，先求觀望，或小額布局
投 資 周 期	以中長期為主
投 資 金 額	目前不宜過大，約總資金10%-20%
投 資 等 級	A - 風險係數10%
台 股 備 註	小心

※     台股預測 Individual Stock Predict

   短(W1)：上漲   幅度：9050       Percentage：60-70 %

   中(M1)：盤整    幅度：Below 9100 Percentage：80-90 %

   長(S1)： 上漲   幅度：9100       Percentage：70-80 %

（選項：上漲、下跌、盤整）